La Fed di Kevin Warsh ha cercato di rassicurare i mercati sulla propria credibilità nella lotta all’inflazione, senza seguire l’esempio della Banca Centrale Europea (BCE), che ha aumentato i tassi nel mese di giugno.
La finanza istituzionale è oggi fortemente divisa sulle prospettive della politica monetaria della Fed. Inoltre, la banca centrale ha confermato di continuare il proprio QE tecnico, vale a dire operazioni di breve termine finalizzate a mantenere un adeguato livello di riserve bancarie.
Kevin Warsh ha indicato diversi criteri che saranno decisivi nelle prossime settimane per stabilire se sarà necessario un aumento del tasso dei federal funds. Il prezzo del petrolio e l’andamento dell’inflazione core PCE negli Stati Uniti saranno elementi fondamentali durante l’estate in vista della riunione di politica monetaria di settembre.
Come formarsi quindi un’opinione argomentata su ciò che potrebbe fare la Fed dopo l’estate?
Propongo di monitorare attentamente i seguenti quattro indicatori:
• Prezzo del petrolio greggio statunitense (WTI)
• Inflazione USA misurata dal Core PCE (che non dovrebbe superare il 3,3% quest’anno)
• Rendimento del Treasury USA a 2 anni
• Aspettative del mercato riflesse nei futures sui federal funds negoziati al Chicago Mercantile Exchange (strumento CME FedWatch)
L’istogramma seguente rappresenta il tasso annuale di inflazione statunitense secondo l’indice Core PCE. Il Core PCE è la misura di inflazione preferita dalla Fed e Kevin Warsh ha recentemente fissato l’obiettivo di mantenerlo sotto il 3,3% per tutto il 2026.
Il grafico seguente, tratto da TradingView, integra anche i dati dello strumento CME FedWatch, che mostra le aspettative del mercato sulla futura politica monetaria della Fed e sui tassi dei federal funds.
Il grafico seguente mostra le candele giapponesi settimanali del petrolio greggio statunitense (WTI). Al di sotto degli 80 dollari è iniziato un processo di normalizzazione tecnica, ma per un reale ritorno alla situazione precedente al 28 febbraio, data d’inizio degli attacchi contro l’Iran, sarebbe necessario colmare il gap rialzista aperto lunedì 2 marzo tra 67 e 69 dollari.
Il grafico seguente mostra le candele giapponesi giornaliere del rendimento del Treasury USA a 2 anni. Finché questo rendimento rimarrà superiore al tasso ufficiale della Fed, il mercato riterrà giustificato un aumento dei tassi da parte della banca centrale.
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